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中泰證券供給限產遭遇需求回落

发布时间:2020-01-27 06:23:09 编辑:笔名

中泰证券:供给限产遭遇需求回落 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点下周重要指标前瞻:中国制造业采购经理人指数PMI与工业企业利润1、预计11月制造业PMI延续小幅回落(10月为51.6)重点关注以下内容:

(1)供给限产遭遇需求回落上月PMI数据显示,上月新订单回落至52.9,生产指数回落至53.4特别是,新订单回落幅度明显大于生产回落幅度,表明需求放缓要快于供给限产导致的生产收缩因此,11月PMI数据对需求回落和生产收缩的确认值得关注

(2)原材料购进价格能否延续回落上月PMI中原材料购进价格大幅回落至63.4,是自7月以来首次回落,印证10月气价、煤价、钢价下降;但11月以来,油价、气价、煤价、钢价同步走高,或再次推高PMI原材料购进价格及11月PPI另外,原材料购进价格影响企业盈利的变动值得关注

(3)主动去库存步伐是否延续上月PMI中原材料库存与产成品库存分化,其中原材料库存回落至48.6,表明需求放缓制约企业原材料补库动力产成品库存回升至46.1,在手订单回落至45.6,表明企业重点仍在去库存,而非扩大生产规模11月PMI数据将再次反映企业主动去库存的意图和节奏

2、预计10月工业企业利润同比增速将明显下降今年以来,工业企业利润大幅回升,国家统计局公布9月当月工业企业利润同比增长约27.7%,是自年初以来新高,并较8月大幅上升3.7个百分点但从工业企业主营业务收入与PPI来观察,PPI自2017年7月以来逐月回升,但工业企业主营业务收入当月同比增速自5月逐月回落,显示价格上涨过程中企业销售数量未得到扩张,需求仍然偏弱

实体经济回顾:

下游:房地产成交量降幅收窄、“双11”汽车零售不及预期上周30个大中城市商品房7日滚动成交面积为307.4万平方米,连续第四周下降,但同比跌幅收窄至1.9%;十大城市商品房存销比较上周明显回升;上海、北京、深圳二手房指数小幅回升;11月第三周是“双11”后的提车时点,但受去年同期超强增长影响,第三周车市零售表现不及预期,同比小幅下跌1.2%;零售不及预期对批发产生压力,第三周车市批发同比增速回落至7.7%汽车轮胎开工率小幅回落但仍处今年高位;电影票房收入与观影人次同比增速小幅回升

中游:水泥价格延续跳涨,钢价再逼年内高点截至24日,全国与河北高炉开工率平稳;6大发电集团日均耗煤量延续回升;水泥价格延续上行,全国及长江、华北等区域跳涨明显;Myspic综合钢价指数逼近年内高点,钢材社会库存逼近四年低点;CCFEI涤纶价格环比下跌,江浙织机涤纶长丝库存天数小幅走高;100家焦化企业中,中型企业开工率反弹、小型企业开工率延续下滑;塑料价格平稳,PVC价格反弹

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