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德邦证券:震荡格局

发布时间:2019-12-05 05:52:23 编辑:笔名

德邦证券:震荡格局 2014-0 -0 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

市场回顾。

市场快速回调,正如我们在2月21日发布的 月策略《乍暖还寒》中所提示,基本面不支持股指大幅上涨,新股发行真空期引发的反弹行情即将进入尾声,市场面临调整的可能,上证综指上周下跌-2.72%,创业板则下跌-5.58%,虽然大盘和创业板下跌幅度较大,市场依然热点不断,新能源汽车、在线教育和民营医院等概念股炒得火热,中石化推出首家央企改革而受到资金追捧,符合我们今年持续看好新兴产业中的互联网和新能源,还有主题投资国企改革的观点。

经济平稳,通胀下行。

对于当前经济的判断是正常波动,2月汇丰PMI和官方PMI属季节性回落,预计 月份后会逐步恢复。近期房地产禁贷和降价的报导,引发市场对房地产的担忧,同时地方两会淡化GDP,多数地方均下调GDP增速,也引起市场对经济放缓的担忧,2014年GDP目标还需看两会揭晓,我们认为仍维持底线思维,有媒体报道 将在两会《政府工作报告》中公布经济发展增幅仍可达到7.5%。兴业银行房地产禁贷是夹层和部分产业链,开发贷没有受影响,房产降价是个别地区的形为不会漫延。通胀已连续三个月回落,2月份因春节错位继续回落,通胀下行有利于政策松动,但是目前通胀不是制约当前货币政策的主要因素,在防控金融风险的压力下,中性的货币政策基调不会改变。

流动性整体宽松。

资金利率整体回落。银行间7天回购利率 .5%,相比上周回升0.16个百分点,但仍低于上月末的4.7%水平,节后连续三周正回购共计7180亿,正回购属于节后正常操作,流动性依然保持宽松。1年期和10年期国债收益率分别为 . %和4.4%,分别相比上周回落0.07和0.1个百分点,1年期国债收益率已从高点回落1.06个百分点,10年期国债收益率开始高位回落,10年期与1年期国债利差开始拐头回落,符合我们的年度策略认为上半年利率触顶的判断,利率下行对股市有利。1月新增外汇占款的大幅增加是推动节后资金宽松的主要原因,为此央行采取正回购干预,且加大主动性贬值打击热钱套利,银行代客结售汇顺差76 亿美元,外汇占款与银行代客结售汇顺差具有较高的一致性,预计1月新增外汇占款 650亿元左右,已连续四个月保持在2000亿元以上,外汇占款大增也是M2增速低于预期的主要因素。央行近期主动引导人民币贬值,一是打击套利,二也是为G20会议造势。

短期调整不改人民币升值的趋势,维持全年人民币升值1-2%个百分点的判断。

市场维持震荡格局。

节后持续改善的市场资金面出现放缓。新增帐户数从14万增至17万户,其中可能受国金佣金宝0佣金的政策刺激而增加,而保证金余额上周却出现回落,主要是银证转帐净转出资金124亿所至,说明场外资金对市场仍保持谨慎。两会召开在即,昆明砍人事件,市场维稳因素难以大跌,维持振荡格局可能性较大。

投资策略:

两会期间股市维持震荡格局。经济平稳,通胀下行,经济维持底线思维,政策不会收紧,资金面呈现宽松支撑股指。两会召开之际,市场维持震荡格局的可能性较大,压力在于两会之后,新股发行再启或将再次冲击A股市场。建议投资者维持低仓位观望。看好新兴产业的互联网和新能源,还有受益两会改革政策的国企改革和自贸区。

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